国信证券-休闲食品行业专题报告之一：大浪淘沙，沉者为金

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休闲食品行业专题报告核心内容总结

我国休闲食品行业已成长为万亿级赛道，2024年市场规模达13440亿元，同比增长5.3%，2019-2024年CAGR为4.4%，预计2025-2029年CAGR将达5.5%。行业品类丰富，涵盖坚果炒货、香脆零食、烘焙食品等多个细分领域，其中坚果炒货占比最高，达21.5%，但整体竞争格局高度分散，2024年CR5仅为5.9%，显著低于美国、日本等海外市场。

行业正经历深刻的结构性变革。渠道端，量贩零食店、内容电商、即时零售等新零售业态崛起，传统商超渠道占比下降。量贩零食通过直采模式精简流通环节，具备高性价比优势，门店数量快速扩张；内容电商以“货找人”模式激发潜在需求，直播电商规模持续增长；即时零售凭借30-60分钟配送时效，满足消费者即时性需求，市场规模稳步扩大。

产品端，健康化成为核心趋势，低热量、高膳食纤维的魔芋零食，高蛋白的鹌鹑蛋零食等细分品类保持高景气度。行业呈现“健康零食化”与“零食健康化”并行特征，既将健康食材转化为零食形态，也通过配方改良优化传统零食的健康属性。供应链方面，头部企业加速垂直整合，向上游布局原料基地，向下游拓展零售终端，提升全产业链掌控力。同时，本土龙头纷纷开启全球化布局，重点拓展东南亚市场，寻求海外增量空间。

Z世代是行业核心消费主力，其每月零食饮料花费普遍较高，且注重成分健康、追求新奇体验、习惯线上种草。未来行业增长将依赖产品创新、场景延展与出海三大动力，消费场景从传统休闲娱乐向餐饮替代、运动健身、礼赠等多元场景延伸。

行业竞争将从同质价格战转向差异化与效率战。具备全渠道覆盖能力与精细化运营能力的头部品牌、产品力突出的制造型企业、积累丰富运营经验的渠道型企业均有望受益。卫龙美味、盐津铺子在魔芋品类持续发力，劲仔食品通过渠道改革与新品拓展巩固优势，万辰集团则凭借量贩零食门店规模与供应链优势，向折扣超市领域拓展，行业将呈现结构性繁荣态势。

以下为报告节选内容

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